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私募股权业者挖宝美国证券后进班,万贯家财的

来源:http://www.lojacutepaper.com 作者:凤凰彩票app 时间:2019-11-13 15:03

Apollo去年集资246亿美元,创下单一私募股权基金最高纪录,过去几年也完成了数家公司的私有化。

“高回报总是伴随着高风险。大型基金成立的初衷就是要承担更多风险,而且时间上通常是放长线,”摩根大通EMEA并购部联合主管Dwayne Lysaght表示。

“在提出将上市公司私有化的交易时,私募股权公司必须有一套非常明确的理论,说明为什么这些企业应该私有化。”

资料图片:2017年12月,英国伦敦,行人路过伦敦股票交易所大楼。REUTERS/Toby Melville

根据投资研究公司Preqin提供给的数据显示,去年全球所谓的私有化交易规模达到10年高点1,090亿美元。

尽管综合考虑创纪录的资产价格、资本充足和经济背景不确定的情况后,类似疑虑开始浮现,但该行业迄今并不感到担忧。

当时的杠杆收购案之中,包括玩具反斗城在内,有好几起最后以破产收场,因为承受不住景气下滑及私募股权公司所转移的沉重债务负担。

但银行家和分析师表示,一些收购基金可能会为支付高价买下上市公司感到后悔。

这些私募股权业者赌的是,他们能够看出股市所没有看到的上市企业潜力,这也显示他们深信自己扭转企业表现的能力,尽管一些私募公司的股东已经失去耐心或是信心。

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“说市场看走眼很容易。要证明自己更高明,又是完全另外一回事,”Wharton Alternative Investments Initiative高级董事Kevin Kaiser指出。他也是宾州大学华顿商学院金融学讲座教授。

“多数CEO都面临压力,他们得为经济下行做好准备,并考虑如何保持资金增长。他们越来越多地转向私募股权投资公司讨论其选择。”贝恩资本私募股权投资的董事总经理Luca Bassi称。

图表:tmsnrt.rs/2jWirpL tmsnrt.rs/2jWirpL)

**“承受压力”**

“因为这样,导致它们的估值一点都没有跟上整体市场。”

在美国,自2017年以来的估值倍数一直盘旋在约10.6倍的纪录高位。

私募股权公司Vector Capital自称公司追寻的目标是“落难天使”类型企业,创办人兼投资长Alex Slusky也认为,识别出遭到低估的潜力股只是起点。

路孚特(Refinitiv)数据显示,欧洲今年迄今股权收购活动规模已触及316亿美元的12年高位,其中近半数资金投向上市公司;而行业买家则因地缘政治疑虑与全球经济减速担忧而不敢出手。

编译 蔡美珍;审校 王洋

“无论时机是好是坏,这个行业的工作就是让钱运转起来,”美国华平投资集团欧洲主管Daniel Zilberman表示。华平投资集团正与安佰深私募股权投资集团领军以34亿美元收购英国卫星通讯运营商Inmarsat。

今年第一季私有化交易达120亿美元,为近五年来同期最高。

“私募股权基金最大的风险在于退出时估值倍数缩水。”华平投资集团的Zilberman表示。“目前资产估值定得非常高,但利率在上升,资金成本将增加,估值倍数将需随着时间推移逐渐降下来。”

上一次私募公司大举斥资将企业私有化的热潮,是在金融危机爆发前的两年时间,当时资金成本低廉且充裕,就像现在一样。

“私募股权基金并不担心不景气。它们可以在定价模式和持有期方面灵活反映任何的宏观问题。事实上,如果市场情况突然恶化,它们可以采取长期策略,”洛希尔(Rothschild)金融投资业务全球联席主管Laurent Haziza表示。

“有不少公开上市公司或许有点没那么刺激,或许犯了一些小错,或者纯粹只是情况稍微复杂,”Apollo Global Management联席总裁Scott Kleinman说道。

而欧洲竞争对手也不遑多让。消息人士表示,总部位于伦敦的Cinven计划为其第七支基金筹集100亿欧元,远超80亿欧元的初始目标;CVC在2017年募集到创纪录的160亿欧元。

随着便宜的私募交易愈来愈难寻,遭到低估的上市公司便成了替代选择。不过这种押注可能风险很大,因为一支个股的表现落后,或许是反映一些更深层的问题,像是市场出现新竞争者,而这种问题可能连私募股权基金管理公司也难以解决。

尽管这些疑虑导致第一季欧洲企业并购交易规模骤降67%,但手中握有创纪录规模资金的股权收购企业则说,他们不能一直当旁观者。

纽约5月18日 - 私募股权业者正以目前手上高达1万亿美元的天量现金,买进在美股九年牛市中表现落后的个股,对公开上市公司的投资力道为金融危机以来最大。

去年私有化交易金额为2,270亿美元,其中欧洲占了710亿美元,北美则有1,180亿美元。

互动图请点击 tmsnrt.rs/2Xh6I6F

编译 徐文焰/戴素萍/张若琪/李爽 审校 艾茂林/王颖/白云/陈宗琦

贝恩公司的报告显示,所谓的私有化交易--即上市公司被收购并退市,在去年创下2006-2007年上次荣景以来的最高水平,全球敲定的这类交易达到170件。

在2006-2007年的繁荣时期,当时全球私募股权投资升至约6,500亿美元,该行业仰赖过度负债为大型交易提供资金支持,然后再通过金融工程获取回报,导致企业难以保持上市状态,一些基金倒闭。

标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)旗下的LCD公布数据显示,2018年欧洲杠杆收购的平均收购价格劲升至核心获利的近11倍,远超过全球危机前的水准。

伦敦4月16日 - 由于受到公众严密审视以及面对来自企业买家的竞争而被投资者避之唯恐不及的私募股权公司,现在正把目标更多地瞄准欧洲上市企业,并不理会该地区经济料将放缓的预期。

2019年仍持续不断,Hellman & Friedman与黑石集团组成的财团,以57亿欧元收购德国分类信息集团Scout24,这是德国规模最大的私募股权公司收购上市公司案。

从黑石集团最新收购基金筹集到逾220亿美元,凸显美国私募股权投资行业资金充裕,可看出这种信心。

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